当“规模”不再是解药：互联网金融告别野蛮生长的180天

2026年一季度奇富科技、信也科技、小赢科技三家头部互联网金融平台交出了一份令人瞠目的成绩单。这不是一次普通的业绩波动而是一场行业底层逻辑的彻底改写。曾经被资本市场奉为圭臬的“规模增长”叙事在一夜之间崩塌。一、“断崖式”下跌数字背后的行业地震先看一组数据。奇富科技行业龙头一季度营收39.09亿元同比下降16.7%净利润8.80亿元同比暴跌51%。撮合放款650.34亿元同比下降26.8%在贷余额1143.87亿元同比减少258.86亿元。营收、利润、放款、余额——四个核心指标全线溃退。信也科技一季度营收32.10亿元同比下降7.8%净利润4.21亿元同比下降44.4%撮合放款426亿元同比下降18.2%。小赢科技成了本轮调整中受伤最重的一个。一季度净收入仅11.76亿元同比下降39.3%净利润仅0.38亿元同比暴跌91.7%。撮合放款146.3亿元同比下降58.4%活跃借款人数同比减少60.6%。四家头部助贷平台净利润降幅全部超过40%其中三家超过50%一家超过90%。这不是周期性的波动这是结构性的崩塌。资本市场的反应同样惨烈。2026年6月奇富科技股价累计下跌超11%总市值缩水至20亿美元信也科技月内跌幅7.62%市值11亿美元小赢科技市值仅剩约1.9亿美元较历史高点大幅回落。二、三重压力谁按下了行业的“刹车键”这场“断崖式”下跌并非偶然而是三重压力的叠加共振。第一重监管的“硬约束”。2025年10月《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》正式实施。这份被业内称为“助贷新规”的文件祭出了三道“硬约束”综合融资成本“24%红线”、名单制准入、压降规模。“24%红线”切断了行业过去赖以生存的“高息覆盖风险”的粗放盈利模式。名单制准入要求银行对合作平台实行总行级准入审批区域性中小机构因资质不足面临淘汰。压降规模则直接限制了平台的扩张空间。紧随其后2026年6月八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》自9月30日起实施。这意味着金融产品的网络营销行为将被全面规范过去依赖“流量高息”的模式被彻底堵死。第二重需求的“寒潮”。消费信贷需求持续走弱。居民偿债能力波动叠加宏观消费不振借款人的还款能力与意愿双双下降。中金公司研报指出“需求端宏观消费走弱与资金端监管压力形成共振对头部助贷科技平台展业与盈利能力构成直接冲击。”第三重风险的“反噬”。资产质量全面承压。截至2026年一季度末奇富科技90天以上逾期率升至3.50%较2025年末提高79个基点乐信3.5%提高40个基点信也科技3.11%上升26个基点。小赢科技的情况最为严峻90天以上逾期率飙升至9.95%较上年末大增3.64个百分点。91至180天逾期率的大幅攀升部分源于在贷余额收缩带来的“分母效应”——规模缩水让同样的不良绝对额显得更加刺眼。三、从“规模驱动”到“风控驱动”竞争逻辑的彻底重构过去十年互联网金融行业的核心叙事是“规模增长”——更多用户、更大放款量、更高在贷余额。谁跑得快谁就能融到更多钱谁融到更多钱谁就能跑得更快。这是一个正反馈的飞轮。现在这个飞轮停了。南开大学金融学教授田利辉的判断一针见血“中国互金行业正在告别流量为王的野蛮生长时代逐渐步入风险定价的高质量发展深水区。”这意味着什么第一竞争的标尺变了。行业竞争的核心已从拼流量、拼速度转向比拼自主风控精准度、资金成本效率以及精细化的资产质量控制能力。谁能更精准地识别风险、更高效地定价风险、更有效地管理风险谁就能在新的竞争格局中胜出。第二商业模式变了。过去部分助贷平台依赖高利率、高流量获客和规模扩张实现增长。如今贷款定价空间被压缩传统贷款撮合业务受到明显冲击。以小赢科技为例一季度贷款撮合服务费收入仅2.71亿元同比下降74.9%。取而代之的是“助贷自营放贷”的混合模式。奇富科技一季度融资收入20.22亿元占总收入51.7%较去年同期明显提升。小赢科技融资收入同比增长8.9%担保收入同比大增211.5%。行业正在从单纯的“助贷通道”转型为真正的“风险管理服务商”。第三游戏规则变了。过去依靠信息差和流量红利赚钱的时代结束了。未来只有那些具备强大自营资金实力、精细化风控能力以及合规经营意识的平台才能在这一轮洗牌中存活。四、不良处置与出海两条并行的求生之路面对资产质量的压力头部平台正在加速处置不良资产。2025年末奇富科技折价处置超74亿元不良资产信也科技通过资产管理公司批量转让约35亿元不良贷款。2026年一季度小赢科技通过批量转让、司法处置等方式出清不良资产超20亿元。不良处置能力正在成为行业竞争的重要一环。与此同时出海成为头部平台拓展增量的主要方向。信也科技海外业务增长亮眼一季度海外业务收入9.49亿元同比增长34.5%收入占比接近三成。海外贷款余额同比增长36.8%海外独立借款人数约450万人。在印尼市场“先买后付”产品已成为核心增长引擎。奇富科技也稳步推进国际化布局业务已落地英国、拉美等地区并计划拓展东南亚市场。五、阵痛之后行业将走向何方这场调整是短期的阵痛还是长期的转折素喜智研高级研究员苏筱芮的判断是“在助贷新规全面落地与低利率环境等叠加因素下互联网助贷行业进入深度调整期。面对调整压力头部平台积极转型主动收缩高风险渠道并优化风控策略推动业务控量提质资产质量得到边际改善。”她进一步指出中长期看“穿透式监管与名单制管理将加速行业出清有利于合规能力更强、科技能力更优、业务体系更多元的机构做好客群补位助力行业迈向更加健康、可持续的发展新阶段。”奇富科技首席执行官吴海生的表态同样透露出信心“一季度公司通过主动提高信贷标准、优化资产结构以及精细化运营取得了极具韧性的业绩表现风控等多方面经营指标表现均实现改善。随着行业格局的重塑整个消费金融市场生态将变得更加健康高效。”--2026年一季度互联网金融行业用一份“利润腰斩”的成绩单宣告了一个时代的终结。那个依靠流量红利、规模扩张、高息覆盖风险的“野蛮生长”时代正式画上了句号。取而代之的是一个以风险定价为核心、以精细化管理为手段、以合规经营为前提的“高质量发展”时代。虽然阵痛难免但这场洗牌将淘汰那些依赖信息差和流量套利的玩家让真正具备自主风控能力、精细化运营能力和合规意识的机构脱颖而出。当“规模”不再是解药“质量”就成了唯一的答案。